중앙은행, 소비자 지출에 타격… ‘금리인하 빨라질 듯’

뉴질랜드 중앙은행의 공격적인 금리 인상으로 공식현금금리(OCR)가 5.25% 인상되면서 가계 소비가 급감했다.

그러나 독립 경제학자 토니 알렉산더는 예상보다 부진한 데이터로 인해 중앙은행이 예상보다 일찍 통화 완화 사이클을 시작할 수도 있다고 믿는다.

지난 주 뉴질랜드 통계청은 2분기가 끝난 6월 분기 동안 소매 지출에 무슨 일이 있었는지 알려주는 데이터를 발표했다. 인플레이션과 계절적 영향을 감안해 매출이 1% 감소한 주요 결과는 일반적으로 예상보다 약했다.

이는 경제가 중앙은행이 예상한 것보다 덜 강력한 성과를 내고 있음을 시사하며, 중앙은행이 계획한 2024년 말보다 훨씬 더 빨리 공식현금금리가 인하될 가능성이 있다는 주장에 힘을 실어준다. 지출은 6월말 기준 지난 5분기 동안 계속 감소했다.

우리가 6월까지 살펴보면 인플레이션 이후 소매 상품 및 서비스 지출이 1.7% 감소한 것을 볼 수 있다. 이는 글로벌금융위기(GFC) 이후 가장 약한 성장(가장 큰 축소)이며 이러한 상황에는 많은 요인이 있다.

가장 중요한 것은 긴축적인 통화정책이다. 중앙은행이 금리를 인상할 때의 명백한 의도는 모기지를 가진 사람들에게 압박을 가해 지출을 줄이는 것이다.

그들은 또한 노동 시장의 약세와 실업자가 된 사람들의 지출이 줄어드는 것을 보고 싶어한다. 그들은 또한 사람들이 일자리 잃는 것을 두려워하고 그들의 지출도 줄이기를 바란다.

그리고 다음으로 환율 효과가 있다. 중앙은행은 높은 금리 인상으로 인해 뉴질랜드 달러의 상승을 야기하고 수출업체의 수입을 약화시켜 지출을 줄이기를 기대하고 있다. 수입품 가격도 약간 하락할 것이다.

환율 구간은 현재 전혀 작동하지 않지만, 분명히 다른 방법들이 작동하고 있으며, 이는 지난해 1년 동안 인구가 2.1% 증가했음에도 불구하고 발생하고 있다.

1인당 소매 지출은 여기에서 보듯이 지난 1년 동안 2.6% 감소했다. 1인당 지출은 장기간 추세를 상회한 후 현재 추세를 밑돌고 있다.

이것은 우리가 지출을 줄이는 두 번째 이유를 제시한다. 우리는 이미 대유행 기간 동안 필요한 것들을 많이 구입했다. 우리는 여행을 할 수 없었기 때문에 주택 개조, 조경, 스파, 수영장, 새 가전제품, 새 가구 등에 대한 계획된 지출을 앞당기기 시작했다. 우리는 폭식했다.

하지만 당신은 40년마다 새로운 스파만 필요로 하고 우리가 폭식을 했기 때문에 올해와 내년에 발생했을 지출에 "구멍"이 있다.

따라서 가장 큰 지출 약점은 소위 내구재에 대한 것이다. 이것들은 장기간 지속되는 것들이다. 다음 그래프는 내구재 폭식을 연간 평균 성장률을 나타내는 주황색 선으로 가장 쉽게 보여준다. 2021년 급증과 GFC 약점과 일치하는 최신 결과 -16%를 주목하자.

GFC에 대해 말하자면, 그 당시에도 작용했던 요인이 있다. 바로 주택 가격 하락이다. 어떤 사람들은 그들의 높은 종이 자산에 따라 그들의 지출이 영향을 받도록 허용한다. 이것은 그들이 더 많이 소비할 것이라는 것을 의미한다. 이것은 대유행의 폭식을 더욱 부채질했을 것이다.

자산 가격이 떨어지면 지출을 줄일 것이고, 최근에 중앙은행이 발표한 것처럼 저도 이 효과가 특별히 크지는 않다고 생각한다. 하지만 존재하기 때문에 언급하는 것이 가장 좋다.

가계 지출 취약성을 설명하는 데 도움이 되는 다른 요인이 있을까? 맞다 - 이제 다시 해외로 여행할 수 있다. 일반적으로, 대유행 이전과 마찬가지로, 우리는 약 100억 달러를 해외로 여행하는 데 사용할 것이다. 지난 2년 동안 국경이 폐쇄된 후 1년 동안 우리는 그것을 다시 할 수 있었다.

여행에 대한 우리의 결정은 해외 다른 지역에 여행, 숙박, 관광지, 그리고 해외 식음료에 할당하고 있다는 것을 의미한다. 즉, 국내 지출에는 추가적인 취약성이 존재한다.

하지만 해외에 있는 사람들이 반대로 뉴질랜드 여행에 참여하기 위해 이곳에 오는 것과는 상쇄되는 부분이 있다. 6월까지 식음 및 음료 서비스에 대한 지출은 14%나 급증했다. 이는 앞서 설명한 대로 내구재에 대한 지출 변화와는 거의 정반대이다.

하지만, 이러한 지출은 줄어들고 있으며, 이는 유행병 규제가 완화되면 외식을 하고 싶은 우리의 욕구를 충족시켰음을 반영하고 있으며, 이제 우리는 더 어려운 환경을 위해 허리띠를 졸라매는 데 집중하고 있다. 외식은 어려운 시기에 지출을 줄일 수 있는 가장 쉬운 것 중 하나다.

이러한 어려운 시기에는 치솟는 생활비, 즉 높은 인플레이션이 포함되며, 이것이 소매 지출 수준이 하락하는 또 다른 이유다.

우리는 계속 식료품을 사고 보험료나 청구서 같은 것들을 지불해야 하지만, 미래의 가격 상승에 대한 걱정은 다른 것들을 사는 것에 있어서 신중을 기하고 있다는 것을 의미한다. 우리가 비용을 감당할 수 있는 경우에도 마찬가지다.

이미 비슷한 시기의 고금리와 다른 부정적인 충격을 겪은 노인들은 아마도 주택담보대출을 갚았고 금리 상승으로 인해 약간의 혜택을 받고 있을 것이다. 현재의 모기지 세대는 20-30년 후에 이 위치에 있을 것이며, 많은 사람들에게 훨씬 더 빨리 올 것이다.

그러나 은행 예금에서 약간의 이자 수입이 높아져도, 노인들은 치솟는 생활비 때문에 지출에 있어 주의를 기울일 것이다.

많은 사람들이 고정된 퇴직 소득으로 발전했으며, 인플레이션을 따라잡을 수 있는 능력은 아마도 나이가 들수록 약화될 것이다.

젊은 사람들은 나이가 많은 사람들보다 고용주를 바꾸는 경향이 더 크며 뉴질랜드에서 일반적으로 최고의 보수 인상을 받는 것은 직장을 바꾸는 것을 통해서다.