중앙은행, 인플레이션 2%로 '회귀' 경로 설명

중앙은행은 인플레이션이 1~2년 더 '고정' 상태를 유지할 가능성이 높다고 지적했다.

높은 인플레이션과 경제 성장 부진의 분위기 속에서, 중앙은행(RBNZ)은 국가를 2%의 인플레이션으로 되돌리려는 계획을 개략적으로 설명했다.

중앙은행 수석 경제학자 폴 콘웨는 1분기 국내총생산(GDP) 결과 발표를 하루 앞두고 인플레이션에 대한 연설을 했다.

그는 통화 제한 정책이 경제에 피해를 주고 사람들이 호주로 떠나도록 하는 것이 아니냐는 질문에 "그런 조치는 경제가 그렇지 않을 때보다 더 느리게 성장하도록 만들고 있기 때문에 우리는 약간의 단기적 고통을 겪고 있다"고 말했다.

그는 중앙은행의 정책이 사람들이 나라를 "떠나도록" 만들고 있다고 비난할 수 있는지 물었다. 그는 "나가기 전에 잘 생각하라"며 뉴질랜드의 장기적인 경제 예후가 양호하다는 점을 시사했다.

그는 인플레이션에 대해 "1년 정도 전만큼 나쁘지는 않다"고 말했다.

콘웨이는 중앙은행 통화정책위원회(MPC)가 어떻게 연간 소비자물가지수(CPI) 인플레이션을 1~3% 사이로 유지해야 하는지 방법을 설명했다.

1분기 CPI 인플레이션은 2023년 12월 분기에 0.6% 상승했으며 전년 동기 대비 4.0% 상승했다. 완벽한 척도는 아니지만 CPI는 인플레이션을 측정하는 가장 포괄적이고 신뢰할 수 있는 지표로 널리 알려져 있다.

콘웨이는 불필요한 불안정성을 피하면서 어떻게 하면 "중기"라고 부르는 기간에 대해 2%의 인플레이션을 달성할 수 있을지에 대해 논의했다.

그는 대부분의 경우 MPC가 1~3년 내에 인플레이션을 2%로 끌어올리는 것을 목표로 하고 있다고 말했다.

▶OCR 전략

콘웨이는 공식현금금리(OCR)가 인플레이션 퇴치 전략에서 어떻게 사용되었는지 설명했다.

"이 접근법은 OCR의 변화가 경제를 통해 전달되고 인플레이션에 영향을 미치기까지 시간이 걸린다는 것을 인식하고 있습니다."

그는 중앙은행이 시간이 지나면 자연스럽게 퇴색할 인플레이션에 대응해 금리를 변경함으로써 불필요한 경제적 변동성을 야기하고 싶지 않다고 말했다.

"성장은 개선될 것이지만 금리가 인플레이션에 영향을 미치기 위해 경제 전반에 걸쳐 연쇄적으로 작용하는 일련의 사건들이 일어나고 있습니다."

그는 "OCR 변화가 경제에 의미 있는 영향을 미치려면 18개월에서 2년이 걸릴 수 있다"면서도 "OCR을 변경하면 시장은 사실상 즉각적으로 반응한다"고 덧붙였다.

콘웨이는 코로나19 팬데믹 기간에 타이트한 노동시장과 공급 부족이 인플레이션의 가장 큰 원인이었다고 말했다.

그러나 이제 예상되는 비교역적 인플레이션 둔화에서 가장 중요한 두 가지 요인은 경제의 여유 여력과 가계와 기업의 인플레이션 기대치 감소였다.

비교역 인플레이션은 외국 경쟁에 직면하지 않는 최종재와 서비스를 측정하였다.

콘웨이는 "수년간 경제가 지속 가능한 속도를 훨씬 넘어 성장한 지 몇 년이 지난 2024년에 걸쳐 경제에 여유 용량이 나타나기 시작할 것으로 예상한다"고 말했다.

"우리는 이 여분의 능력이 국내에서 발생하는 인플레이션을 낮추는데 크게 영향을 미칠 것으로 기대합니다."

콘웨이는 사람들의 기대치에 대해 중앙은행 연구 결과 최근 몇 년간 목표 이상의 인플레이션으로 인해 사람들이 인플레이션에 더 많은 관심을 기울이고 인플레이션 기대치를 더 자주 업데이트하는 것으로 나타났다고 말했다.

그는 "인플레이션 기대는 자기 충족이 될 수 있다"고 말했다.

"인플레이션 기대치가 낮아지고 기업들이 상대적으로 큰 폭의 가격 인상 경향이 낮아지면 인플레이션 지속성이 낮아지는 데 도움이 될 것입니다."

중앙은행은 이제 디스인플레이션이 레스토랑 식사나 즉석식품 등 일반적으로 통화 정책에 반응하는 데 더 오랜 시간이 걸리는 광범위한 비교역적 상품으로 확산될 것으로 예상했다.

콘웨이는 전반적으로 인플레이션을 목표치로 되돌리는 데 좋은 진전이 있다고 말했다.

그는 점점 더 느슨해지는 노동 지표가 그것에 중추적인 역할을 할 것이라고 말했다. 그러나 금리 인하를 기대하는 사람은 누구나 다시 생각해봐야 할 것 같았다.

"전반적으로 인플레이션이 합리적인 기간 동안 목표치로 돌아올 것이라는 확신을 주기 위해서는 제한적인 정책 기간이 필요합니다."

그리고 모든 연구에도 불구하고 카운티가 언제 높은 인플레이션 수렁에서 벗어날 수 있을지는 여전히 아무도 예상할 수 없다.

"이러한 프로세스는 현재 예상보다 더 빠르게 또는 느리게 발생할 수 있습니다."

▶부진한 데이터

예비 능력 예측에 대해 콘웨이는 "우리는 노동 시장에서 무슨 일이 일어나고 있는지에 대해 꽤 합리적인 정보를 얻었다"고 말했다

그는 국가에 더 나은 경제 데이터가 필요하다고 말했다. 많은 주요 데이터 발표가 실시간 이벤트에 지연되고 수정되기 쉽다.

예를 들어 발표된 GDP 데이터는 두 달 반 지난 데이터가 된다.

"때로는 무슨 일이 일어나고 있는지 분간하기 어려울 때가 있습니다."