뉴질랜드 달러, 24년 만에 최저 수준

10시간 전

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환율 약세에 정치적 불확실성까지 겹쳐

호주 달러 하락·미국 달러 강세·총선 결과 불확실성이 복합적으로 작용
외환 전문가 로저 커 “뉴질랜드 중앙은행의 시장 개입과 적극적인 대응 검토해야” 주장

뉴질랜드 달러(키위 달러)가 호주 달러 약세와 미국 달러 강세, 국내 정치적 불확실성이 겹치면서 2009년 글로벌 금융위기 이후 가장 낮은 수준까지 하락했다. 뉴질랜드 달러의 종합적인 가치를 보여주는 무역가중지수(TWI)도 24년 만에 최저치를 기록하면서 수입물가와 향후 인플레이션에 대한 우려가 커지고 있다.

외환시장 전문가 로저 J. 커(Roger J. Kerr)는 최근 분석에서 뉴질랜드 달러가 여러 악재가 동시에 작용하는 이른바 ‘퍼펙트 스톰(perfect storm)’에 휘말렸다고 진단했다. 그는 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)이 환율 약세에 대해 더 적극적으로 대응하고, 필요하다면 외환시장 개입까지 검토해야 한다고 주장했다.

다만 이는 커의 시장 분석과 정책 제안으로, 중앙은행이 실제 개입을 결정했다는 의미는 아니다.

뉴질랜드 달러, 글로벌 금융위기 이후 최저 수준

커의 분석에 따르면 뉴질랜드 달러와 미국 달러의 환율(NZD/USD)은 최근 0.5530까지 하락했다. 이는 글로벌 금융위기가 발생했던 2009년 이후 가장 낮은 수준이다.

이번 하락에는 호주 달러 약세와 미국 달러 강세, 뉴질랜드 국내 정치 상황의 불확실성이 함께 영향을 미쳤다는 분석이다.

특히 호주 달러가 급격히 매도되면서 뉴질랜드 달러도 동반 하락했다. 호주 달러와 미국 달러의 환율(AUD/USD)은 지난주 목요일 0.7020에서 주말 0.6865까지 떨어졌다.

외환시장은 호주 경제가 내년에 상당히 부진할 것으로 예상하고 있으며, 호주중앙은행(RBA)이 다음 금리 조정에서 인하를 선택할 가능성에도 주목하고 있다. 커는 시장이 이르면 2027년 6~7월 금리 인하 가능성까지 반영하기 시작했다고 설명했다.

그는 지난 1년간 뉴질랜드 달러가 호주 달러의 상승세를 충분히 따라가지 못했던 것과 달리, 최근 호주 달러가 급락하자 뉴질랜드 달러는 하락세를 그대로 이어받았다고 지적했다.

뉴질랜드중앙은행이 10월 28일 금리를 인상했다면 호주와 뉴질랜드의 통화정책 차이가 더욱 뚜렷해져 뉴질랜드 달러가 외환시장에서 더 많은 지지를 받았을 가능성도 있다고 분석했다.

뉴질랜드 달러의 종합 가치를 나타내는 TWI 지수 역시 63.66까지 하락했다. 커에 따르면 이는 2002년 12월 이후 24년 만에 가장 낮은 수준이다.

중앙은행의 금리 정책에도 책임 있다는 지적

커는 뉴질랜드중앙은행의 최근 금리 결정도 환율 약세에 영향을 미쳤다고 주장했다.

그는 9월 초와 10월 말 두 차례의 금리 결정이 각각 뉴질랜드 달러 매도 압력을 키우는 요인으로 작용했다고 평가했다.

특히 뉴질랜드의 금리가 미국보다 낮은 수준으로 유지된 정책이 장기간 이어지면서 뉴질랜드 달러의 가치가 역사적으로 낮은 수준까지 떨어졌다는 설명이다.

문제는 환율 하락이 수입물가 상승으로 이어질 수 있다는 점이다. 뉴질랜드 달러 가치가 떨어지면 해외에서 수입하는 상품과 원자재의 국내 가격이 올라갈 수 있다. 커는 국제 유가가 앞으로 몇 달 동안 크게 하락하지 않는다면 수입 비용 상승으로 뉴질랜드의 물가상승률이 2027년에도 3%를 상당히 웃돌 가능성이 있다고 전망했다.

그는 현재 뉴질랜드 경제의 기초 여건과 환율 수준 사이에도 괴리가 있다고 주장했다. 수출 가격이 높은 수준을 유지하고 있고, 국내총생산(GDP) 성장률이 연 2.6%를 기록하고 있으며, 정부 재정 상황도 여러 국가와 비교해 상대적으로 양호하다는 점을 근거로 들었다.

이러한 경제 여건을 고려하면 뉴질랜드 달러가 현재처럼 낮은 수준까지 떨어진 것은 경제 펀더멘털만으로 설명하기 어렵다는 것이 그의 판단이다.

뉴질랜드중앙은행, 외환시장 개입 검토해야 하나

커는 뉴질랜드 달러가 24년 만에 최저 수준까지 하락한 만큼 중앙은행이 외환시장에 직접 개입할 필요가 있는지 검토해야 할 시점이라고 주장했다.

뉴질랜드중앙은행의 물가안정 목표는 연간 물가상승률 1~3%를 유지하는 것이다. 환율 하락으로 수입물가가 상승하면 이 목표를 달성하기가 더 어려워질 수 있다는 논리다.

커는 중앙은행이 통화정책이나 환율 변동 완화를 목적으로 외환시장에 개입하려면 다섯 가지 조건을 고려해야 한다고 설명했다.

첫째, 환율이 이례적으로 낮은 수준이어야 한다. 현재 TWI 지수가 24년 만에 최저치를 기록한 만큼 이 조건에 부합할 수 있다는 평가다.

둘째, 경제의 기초 여건으로 정당화하기 어려운 환율이어야 한다. 뉴질랜드의 경제 상황을 고려할 때 현재 환율은 지나치게 낮다는 것이 커의 주장이다.

셋째, 개입이 정책 목표와 일치해야 한다. 수입물가 상승으로 물가가 목표 범위를 벗어날 위험이 있다면 환율 안정 조치가 물가 관리에 도움이 될 수 있다는 설명이다.

넷째, 개입 시점이 적절하고 성공 가능성이 있어야 한다. 외환시장 유동성과 당시 시장 상황을 고려해야 하며, 예상하지 못한 개입이 실제로 뉴질랜드 달러 상승을 이끌 수 있을지가 중요하다.

다섯째, 장기적인 환율 추세를 인위적으로 바꾸려는 목적이어서는 안 된다. 단기적인 시장 불안정을 완화하는 것과 장기적인 시장 흐름을 거스르는 것은 구분해야 한다는 취지다.

커는 앞의 세 가지 조건은 충족될 가능성이 높지만, 나머지 두 가지는 해석의 여지가 있다고 평가했다.

그는 중앙은행이 반드시 직접 개입해야 한다고 단정하지는 않았지만, 안나 브레먼(Anna Breman) 총재가 환율 하락을 단순한 단기 변동성으로 설명했던 기존 입장에서 벗어나 보다 분명한 메시지를 내놓을 필요가 있다고 주장했다.

특히 최근 뉴질랜드 달러 하락이 통화정책을 중립 수준으로 되돌리려는 중앙은행의 목표와 일치하지 않는다는 점을 공개적으로 밝히는 이른바 ‘구두 개입(jawboning)’이 필요할 수 있다고 제안했다.

총선 결과 불확실성도 환율에 부담

뉴질랜드 달러 약세에는 국내 정치적 불확실성도 영향을 미치고 있다는 분석이다.

커는 특별투표 약 40만 표의 개표 결과가 11월 27일 발표될 때까지 뉴질랜드의 정치 상황이 불확실한 상태에 놓일 것으로 전망했다.

특별투표 결과에 따라 마운트 로스킬(Mt Roskill), 웰링턴 베이즈(Wellington Bays), 와이라라파(Wairarapa), 해밀턴 이스트(Hamilton East), 테 타이 토케라우(Te Tai Tokerau) 등 접전 지역구 5곳의 당선자가 결정되고, 차기 연립정부의 구성에도 영향을 미칠 수 있다는 설명이다.

커는 현재 우파 진영 정당들이 131석으로 확대된 의회에서 두 석의 과반 우위를 확보하고 있으며, 특별투표 결과가 나온 뒤에도 이 우위를 유지할 가능성이 더 높다고 분석했다.

그는 국민당(National), 액트당(ACT), 뉴질랜드 제일당(NZ First)이 안정적인 정부 운영을 위해 기회당(Opportunity Party)과 신임·공급(confidence and supply) 형태의 협력 관계를 맺는 방안도 고려할 수 있다고 언급했다.

외환시장은 불확실성을 싫어한다. 따라서 명확한 선거 결과가 나오지 않은 상황은 뉴질랜드 달러에 긍정적이지 않으며, 단기적으로 추가 하락 압력이 이어질 수 있다는 것이 커의 전망이다.

반대로 11월 27일 특별투표 결과 우파 진영의 정부 구성이 확정된다면 국제 금융시장은 이를 뉴질랜드 달러에 긍정적인 신호로 받아들일 수 있다고 내다봤다.

액트당 대표 데이비드 시모어(David Seymour)가 차기 정부의 재무장관으로 임명되는 경우에도 환율에 긍정적인 영향을 줄 수 있다고 평가했다.

반면 연립정부 협상이 크리스마스까지 길어지거나 재검표, 선거 관련 이의 제기 등이 이어진다면 정치적 불확실성이 장기화하면서 뉴질랜드 달러에 추가 부담이 될 수 있다고 전망했다.

미국 달러, 고용지표 발표 후 다시 강세

글로벌 외환시장에서 미국 달러는 미국 중간선거 결과와 10월 고용지표에 따라 등락을 보였다.

커의 분석에 따르면 미국 중간선거에서 민주당이 하원과 상원 모두에서 다수 의석을 확보할 것이라는 전망이 나오자 시장은 미국 달러 약세를 예상했다. 실제로 국제 유가 하락과 미국 주식시장 약세가 겹치면서 달러화는 지난주 중반까지 하락했다.

미국 달러 지수(DXY)는 지난주 초 101.80에서 11월 5일 101.09까지 떨어졌다.

그러나 11월 6일 발표된 미국 10월 비농업 부문 고용지표가 시장 예상보다 크게 높게 나오면서 분위기가 바뀌었다. 미국 달러 지수는 102.18까지 반등했다.

미국의 10월 신규 일자리는 16만5,000개 증가했다. 시장 예상치였던 6만5,000개를 크게 웃도는 수치다. 실업률도 4.2%에서 4.1%로 낮아졌다.

이러한 결과는 미국 연방준비제도(Fed)가 12월 9일 회의에서 금리를 추가 인상할 가능성을 높이는 요인으로 해석됐다.

다만 커는 고용 증가 내용을 자세히 살펴볼 필요가 있다고 지적했다. 전체 신규 일자리 16만5,000개 가운데 7만 개가 전문·사업 서비스 부문에서 발생했는데, 해당 업종의 통상적인 월간 고용 변동 규모가 약 1만5,000개 수준이라는 점에서 이례적이라는 것이다.

그는 대규모 데이터센터 건설과 관련된 건축가, 엔지니어, 계획 전문가들의 고용 증가가 영향을 미쳤을 가능성도 제기했다.

미국 임금 상승 둔화와 장기 실업은 부담 요인

커는 미국 고용시장의 표면적인 강세와 달리 세부 지표에는 우려할 만한 부분도 있다고 분석했다.

미국의 시간당 평균 임금은 최근 1년 동안 3.1% 상승하는 데 그쳤다. 이는 1년 전 3.9%보다 낮아진 수치이며, 코로나19 이후인 2021년 5월 이후 가장 낮은 연간 임금 상승률이라고 설명했다.

임금 상승이 둔화하면 서비스 물가 상승 압력도 낮아질 수 있다. 따라서 강한 고용지표만으로 미국 연준이 추가 금리 인상에 나설 것이라고 단정하기 어렵다는 주장이다.

실업 기간이 길어지고 있다는 점도 주목할 만하다. 미국의 평균 실업 기간은 10월 27.1주로 늘어났으며, 코로나19 시기를 제외하면 10년 만에 가장 높은 수준을 기록했다.

최소 27주 이상 실업 상태인 사람은 약 200만 명으로, 전체 실업자의 27.6%를 차지했다.

커는 미국 노동시장이 신규 채용도 해고도 활발하지 않은 이른바 ‘저채용·저해고(low-hire, low-fire)’ 상태에 놓여 있다고 설명했다. 디즈니와 아메리칸 익스프레스 등 대기업들이 올해 수천 명의 인력을 감축한 사례도 언급하며, 인공지능(AI) 기술이 노동시장에 미치는 영향이 나타나기 시작했을 가능성을 제기했다.